Comité para la abolición de las deudas ilegítimas

Dado que es legítimo invertir en los sectores productivos, útiles y esenciales para la población, el endeudamiento no es malo per se. Sin embargo, la mayor parte del tiempo los países caen en la trampa de la deuda Deuda Deuda multilateral La que es debida al Banco Mundial, al FMI, a los bancos de desarrollo regionales como el Banco Africano de Desarrollo y a otras organizaciones multilaterales como el Fondo Europeo de Desarrollo.
Deuda privada Préstamos contraídos por prestatarios privados sea cual sea el prestador.
Deuda pública Conjunto de préstamos contraídos por prestatarios públicos. Reescalonamiento. Modificación de los términos de una deuda, por ejemplo modificando los vencimientos o en relación al pago de lo principal y/o de los intereses. . Frente al aumento de la deuda de los PED, los que defienden el pensamiento económico dominante generalmente afirman: las sumas que se reciben como préstamos serán invertidas en la economía, generarán crecimiento, empleos, mejorarán las infraestructuras, aumentarán el PIB Producto interno bruto
PIB El PIB es un índice de la riqueza total producida en un territorio dado, estimada sobre la base de la suma de los valores añadidos. y, finalmente, producirán la riqueza necesaria para el reembolso de la deuda paralelamente a una mejora en los ingresos. En realidad, esta interpretación hace caso omiso del diferencial entre las sumas concedidas en concepto de préstamos y las efectivamente recibidas (mediante las generosas comisiones y honorarios que reciben los acreedores, y también por los tipos de interés Interés Cantidad pagada como remuneración de una inversión o percibida por un prestamista. El interés se calcula sobre la base de la cantidad de capital invertido o prestado, de la duración de la operación y del último tipo aplicado en ese momento. ), la malversación del dinero público (permitido por el secreto bancario, garantizado y defendido por los grandes bancos privados con el sostén de los gobiernos y de las instituciones como El Banco Mundial Banco mundial Creado en 1944 en Bretton Woods en el marco del nuevo sistema monetario internacional, el Banco posee un capital aportado por los países miembros (189 miembros el año 2017) a los cuales da préstamos en el mercado internacional de capitales. El Banco financia proyectos sectoriales, públicos o privados, con destino a los países del Tercer Mundo y a los países antes llamados socialistas. Se compone de las siguientes tres filiales.

Mas... , el FMI FMI
Fondo monetario internacional El FMI nace, el mismo día que la Banca mundial, con la firma de los acuerdos de Bretton Woods. En su origen el rol del FMI era defender el nuevo sistema de cambios fijos instaurado.

A la finalisación de estos acuerdos (1971), el FMI es mantenido y se transforma paulatinamente en el gendarme y el bombero del capitalismo mundialisado : gendarme cuando impone los programas de ajuste estructural ; bombero cuando interviene financiaramente para sostener los países tocados por una crisis financiera.

Su modo de decisión es el mismo que el del Banco mundial y se basa sobre una repartición del derecho de voto en proporción a los aportes de cotisación de los países miembros. Estatutariamente es necesario el 85% de los votos para modificar la Carta del FMI (los EE.UU. poseen una minoria de bloqueo dado a que posees el 16,75 % de voces). Cinco países dominan : Los EE.UU. (16,75 %), el Japon ( 6,23 %), la Alemania (5,81%), Francia (4,29 %), y Gran Bretaña (4,29%). Los otros 177 Estados miembros estan divididos en grupos dirigidos, cada vez, por un país. El grupo más importante (6,57%) esta dirigido por Belgica. El grupo menos importante (1,55% de voces) precidido por el Gabon (países africanos).

Su capital está compuesto del aporte en divisas fuertes (y en monedas locales) de los países miembros. En función de este aporte, cada miembro se ve favorecido con Derechos Especiales de Giro (DEG) que son de hecho activos monetarios intercambiables libre e inmediatamente contra divisas de un tercer país. El uso de estos DEG corresponde a una política llamada de estabilización a corto plazo de la economía, destinada a reducir el déficit presupuestario de los países y a limitar el crecimiento de la masa monetaria. Esta estabilización constituye frecuentemente la primera fase de intervención del FMI en los países endeudados. Pero el FMI considera que en adelante es tarea suya (tras el primer choque petrolero de 1974-1975) actuar sobre la base productiva de las economías del Tercer Mundo reestructurando sus sectores internos; se trata de una política de ajuste a más largo plazo de la economía. Lo mismo sucede con los países llamados en transición hacia una economía de mercado. (Norel y Saint-Alary, 1992, p. 83).

Sitio web : , la OCDE Organización de Cooperacion y Desarrollo Economicos
OCDE Creada en 1.960 y con sede en el Château de la Muette en París, la OCDE agrupaba en el 2.002 los quince miembros de la Unión Europea más Suiza, Noruega, Islandia; en América del Norte, Estados Unidos y Canadá; en Asia-Pacífico, Japón, Australia y Nueva Zelanda. Entre 1.994 y 1.996, ingresaron tres países del Tercer Mundo: Turquía, candidata a entrar también a la Unión Europea; México, que con sus dos vecinos del Norte forma el ALCNA o NAFTA; Corea del Sur. Desde 1995 se han sumado tres países del ex bloque soviético: la República Checa, Polonia y Hungría. En el año 2.000, la República Eslovaca constituyó el miembro número treinta.
Lista de los países miembros de la OCDE por orden alfabético: Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Corea del Sur, Dinamarca, España, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Irlanda, Italia, Japón, Luxemburgo, México, Noruega, Nueva Zelanda, Países Bajos, Polonia, Portugal, República Checa, República Eslovaca, Reino Unido, Suecia, Suiza, Turquía.
Sitio web : , los bancos multilaterales regionales como el Banco interamericano de desarrollo, el Banco africano de desarrollo, el Banco asiático de desarrollo, el Banco europeo de desarrollo…), los mecanismos comerciales y los tratados sobre las inversiones extranjeras que empobrecen a los Estados y a su población (tratados de libre comercio, tratados bilaterales de inversiones, repatriación de los beneficios de las multinacionales, etc.), e incluso choques exógenos que debilitan severamente la capacidad de los gobiernos para defender a sus poblaciones si continúan pagando la deuda (efectos catastróficos de la crisis ecológica mundial, crisis sanitaria internacional, crisis económica internacional…). Aquellos y aquellas que explican que el endeudamiento es un paso obligado para los países del Sur si quieren reforzarse y desarrollarse omiten tomar en consideración el hecho de que los PED son muy vulnerables a los factores exógenos. Ninguno de los Países en desarrollo, a excepción de China –que en realidad no forma parte de los PED salvo en las estadísticas del Banco Mundial y de otras instituciones internacionales–, no dispone de una capacidad suficiente para actuar significativamente sobre variables como los tipos de interés internacionales, los tipos de cambio de la moneda nacional frente a las divisas fuertes, el precio de las materias primas (o eso que se llama los términos del intercambio), los grandes flujos de inversiones, las decisiones de las instituciones multilaterales (FMI, Banco Mundial, OMC Organización Mundial del Comercio
OMC Firmado el acuerdo el 15 de abril de 1994 y en vigencia desde el 1º de enero de 1.995, la OMC sustituye al GATT (Acuerdo general sobre aranceles y comercio). La mayor innovación introducida es que la OMC posee el estatuto de organización internacional. Su función es asegurar que ninguno de sus miembros se entregue a cualquier tipo de proteccionismo, a fin de acelerar la liberalización mundial de los intercambios comerciales, de favorecer las estrategias de las multinacionales. Está dotada de un tribunal internacional (órgano de resolución de conflictos) que juzga las eventuales violaciones de su texto fundador de Marraquech. ,…). En caso de afectación con una o varias de esas variables, los PED pueden rápidamente encontrarse asfixiados o en, todo caso, fuertemente desestabilizados.

 1. Evolución de la deuda externa pública de los PED por tipo de acreedor.

Gráfico 1: Evolución de la deuda externa pública de los PED por tipo de acreedor (en miles de millones de USD)

En el gráfico anterior, encontramos las dos fases enunciadas anteriormente. Además, se puede distinguir entre los acreedores, divididos en ese gráfico en 3 categorías:

• En azul: los acreedores bilaterales. O sea, préstamos entre Estados
• En amarillo: los acreedores multilaterales. O sea, préstamos provenientes de instituciones financieras internacionales (FMI, Banco Mundial, Bancos de desarrollo)
• En verde: los acreedores privados. Y se distingue, en verde oscuro: los préstamos contraídos en mercados financieros en forma de títulos soberanos vendidos mayoritariamente en Wall Street; en verde caqui, los préstamos bancarios; en verde claro, los préstamos provenientes de otros tipos de acreedores privados.

Mientras que los acreedores oficiales poseen, aproximadamente, en valor absoluto un monto estable de la deuda los PED, señalemos un aumento neto de la parte que poseen los acreedores privados.

Mientras que los acreedores oficiales (bilaterales y multilaterales) poseen aproximadamente en valor absoluto un monto estable de la deuda de los PED, señalemos un aumento neto de la parte que poseen los acreedores privados, pasando del 41 % en 2000 al 62 % en 2018. Si los préstamos bancarios evidentemente han aumentado, esa tendencia se expresa esencialmente por el peso de los préstamos obligatorios (o sea, los títulos soberanos vendidos por los PED en los mercados financieros, principalmente en Wall Street).

Contrariamente a los préstamos de los acreedores oficiales, los préstamos privados tienen la ventaja de estar desprovistos de condicionamientos políticos, Pero sus tipos de interés son más elevados y pueden variar según las notas otorgadas por las agencias de notación o según la evolución de los tipos de interés director fijados por los bancos centrales.

 2.- Evolución de los tipos de interés

Gráfico 2: Evolución de los tipos de interés del Prime Rate y de los principales Bancos Centrales en % [1]

En 1979, el aumento brutal de los tipos de interés de la Fed FED
Reserva Federal Oficialmente Federal Reserve System, habitualmente abreviada en Federal Reserve o Fed, es el banco central de Estados Unidos. Fue creada el 23 de diciembre de 1913 mediante el Federal Reserve Act, también llamado Owen-Glass Act, tras varias crisis bancarias y el pánico bancario de 1907. , por una decisión unilateral de Estados Unidos, fue uno de los dos principales factores que desencadenaron la crisis de la deuda del Tercer Mundo. Debido a la crisis de las subprime Crisis de las subprime La crisis de las subprime (en inglés subprime mortgage crisis) afecta al sector de préstamos hipotecarios con riesgo (subprime mortgage) en Estados Unidos, a partir de julio de 2007, desencadenando la crisis financiera de 2007 a 2011. Al suscitarse una desconfianza hacia los créditos* titulizados, de los que una parte eran estos créditos subprime, se ayudó a provocar el crac de otoño de 2008. en 2007-2008, los bancos centrales estadounidenses y el Banco Central Banco central Entidad que, en un Estado, se encarga generalmente de la emisión de billetes de banco y del control del volumen de moneda y crédito. En España es el Banco de España quien asume dicho rol, bajo el control del Banco Central Europeo (BCE, ver más abajo).

El Banco Central de un país gestiona la política monetaria y tiene el monopolio de la emisión de la moneda nacional. Proporciona moneda a los bancos comerciales a un precio determinado por las tasas directoras, que son fijadas por el proprio banco. Europeo aplicaron un tipo de interés muy bajo. Sin llegar nunca a mejorar la situación económica, sin embargo, prosiguen con esa política. Con las nuevas conmociones financieras del otoño de 2019 y los efectos colaterales de la Covid-19, eso se debería prolongar, pero ¿hasta cuándo? Si los tipos de interés comenzaran a aumentar, el coste del pago de la deuda aumentaría sensiblemente para los PED. Ese riesgo sale reforzado por el perfil de endeudamiento en divisas de los PED. 75 % están denominados en dólares estadounidenses, 9 % en euros y 4,4 % en yenes (Véase, gráfico 3).

Gráfico 3: Evolución de la composición de la deuda externa pública de los PED por divisas en % [2]

En azul, composición en divisas, PPG deuda USD (%); en verde, PPG deuda en Derechos especiales de giro (DEG-cesta de divisas) (%); en gris, PPG deuda en yenes japoneses (%); en amarillo, PPG deuda en euros (%); en rojo, PPG deuda, en todas las otras divisas.

Se observa de inmediato en azul la enorme mayoría de los préstamos en dólares estadounidenses (75 %). Luego, en amarillo, los préstamos en euros (9 %) y luego en rojo «todas las otras divisas) (8,4 %). Por un aumento neto, se puede suponer que «las otras divisas« son principalmente yuanes, la divisa del Estado chino, actualmente uno de los mayores acreedores de los PED.

Gráfico 4: Evolución de los tipos de interés de los préstamos a los PED en %

Interés promedio de los nuevos contratos de deuda externa (%)
Interés promedio de los nuevos contratos de deuda externa, oficiales (%)
Interés promedio de los nuevos contratos de deuda externa, privados (%)

El gráfico representa los tipos de interés medios pagados por los PED. En gris, los correspondientes a los acreedores privados, en naranja, los correspondientes a los acreedores oficiales, y en azul, la media de los dos tipos.

El aumento neto de la deuda de los PED, sus bajas notas en los mercados financieros, correlacionadas con el fin del súper ciclo de materias primas y a la ralentización del crecimiento mundial con el fondo de guerra comercial entre Estados Unidos y China, hace temer a los acreedores de suspensiones de pago en serie desde 2020.

Como lo indicamos, se observa una disminución de los tipos de interés consecutiva a las decisiones de la Fed y del BCE BCE
Banco central europeo El Banco Central Europeo es una institución radicada en Fráncfort, creada en 1998. Los países de la zona euro* le transfirieron sus competencias en materia monetaria y su funcióin oficial es el de asegurar la estabilidad de precios (luchar contra la inflación) en dicha zona. Sus tres órganos de decisión (El Consejo de Gobierno, el Comité Ejecutivo y el Consejo General) están compuestos por los gobernadores de los bancos centrales* de los países miembros y/o de “reconocidos” especialistas. Sus estatutos le hacen “independiente” políticamente pero está directamente influenciado por el mundo financiero. . Aunque más bajos que antes, observemos el nivel de los tipos de interés: en el nivel más bajo ente 2013 y 2015, alcanzaron el 3 % de media, a partir de 2015 remontan de media hasta el 4 %. Como una comparación, países como Francia, Alemania, Japón y Estados Unidos obtenían préstamos en 2019-2010 ya sea con tipos negativos, ya sea con tipos que variaban entre el o % y el 1 %.

Es importante señalar que en este gráfico aparece un aumento de los tipos de interés a partir de 2015. El aumento neto de la deuda de los PED, sus bajas notas en los mercados financieros, correlacionadas con el fin del súper ciclo de materias primas y la ralentización del crecimiento mundial, con el fondo de guerra comercial entre Estados Unidos y China, hace temer a los acreedores de suspensiones de pago en serie desde 2020. En consecuencia, los prestamistas se «protegen» aumentando la prima de riesgo Prima de riesgo Cuando se concede un préstamo, el prestamista tiene en cuenta la situación económica del prestatario para fijar la tasa de interés. Un riesgo eventual de que el deudor no pueda satisfacer el reembolso provoca un aumento del tipo de interés que se le aplica. De este modo, el prestamista percibe un interés más alto, que se considera que le compensa el riesgo asumido al acordar el préstamo. Así mismo, el costo es mayor para el deudor, lo que acentúa la presión financiera que soporta. Por ejemplo, en el 2002, Argentina tuvo que hacer frente a unas primas de riesgo superiores a 4.000 puntos de base, lo que significa que si el tipo de interés del mercado es del 5 %, a este país se le prestaba a una tasa del 45 %. Esto le significó de facto no tener acceso al crédito, hundiéndose aún más en la crisis. Para Brasil, en agosto del 2.002, la prima de riesgo era de alrededor de 2.500 puntos. que exigen a los prestatarios del Sur. ¿Se está desarrollando una nueva crisis de la deuda? ¿La trampa de la deuda estará por cerrarse sobre los PED? Varios factores evolucionan en esa dirección, y ahora vamos a ver qué pasa.

 3.- Evolución de las cotizaciones de las monedas de los PED

Para estimar el coste de los préstamos realizados por una economía, no solo se debe tener en cuenta los tipos de interés (y las primas de riesgo que encarecen el coste del préstamo), también hay que tener en cuenta la evolución del valor de la moneda del país endeudado con respecto a la moneda en la cual está denominado el préstamo. Si un país se endeuda principalmente en dólares y su moneda pierde, por ejemplo, un 5 % de su valor respecto al dólar, la cantidad a reembolsar aumenta automáticamente. Ahora bien, la mayoría de los países del Sur vieron como su moneda se depreciaba en relación al dólar durante el año 2020. Eso está claramente indicado en la tabla 2.

Tabla 2: Evolución de las cotizaciones de las monedas de 38 PED con respecto al dólar estadounidense entre el 1 de marzo de 2020 y el 3 de septiembre de 20201 [3]

Mapa: Evolución de la cotización de las monedas en relación al dólar estadounidense entre el 1 de marzo de 2020 y el 3 de septiembre de 20201 [4]

La tabla 2 y el mapa anterior presentan la evolución de la cotización de las monedas de 38 PED y de todo el mundo en relación al dólar estadounidense entre el 1 de marzo de 2020, período en el que la pandemia de la Covid-19 se convirtió en mundial, y el 3 de septiembre de 2020, fecha de la redacción de este artículo (segunda parte de la serie).

A excepción de los países del Norte, de los PED de la zona euro, de los 15 países de la zona FCFA (en África del Oeste, África Central y las Comoras), países que hayan indexado su divisa con la de Estados Unidos (por ejemplo Ecuador) y de China, se observa que hay una enorme mayoría de monedas de los PED que se devaluaron durante este período. En realidad, esa devaluación Devaluación Modificación a la baja del tipo de cambio de una moneda frente a otras divisas. ya estaba desde 2015 , y se aceleró con las consecuencias económicas colaterales del coronavirus.

Varios factores explican esta evolución.

La disminución de las reservas de cambio de los bancos centrales reduce su capacidad para efectuar el pago de la deuda soberana Deuda soberana Deuda de un Estado o garantizada por un Estado. en dólares o en otra divisa fuerte. El país puede llegar al momento en que se viera forzado a declarar la incapacidad para continuar el pago, o sea una cesación de pagos parcial o total. Y eso es lo que pasó con Argentina y Líbano en 2020.

Las clases dominantes del Sur tienen claramente una parte de responsabilidad ya que son las que organizan la fuga de capitales. Efectivamente, las clases dominantes locales compran dólares (u otra divisa fuerte) para colocar su «dinero» con seguridad en los países del Norte o en un paraíso fiscal tropical en lugar de invertir en la economía de su país. Esa compra de dólares con moneda local encarece el dólar en relación a la moneda del país. Eso lleva al Banco Central del país en cuestión a tratar de limitar la devaluación de la moneda local comprándola con dólares que tiene en sus reservas. Y eso es suficiente para disminuir las reservas de cambio. Es lo que pasa en Turquía desde 2015. Y es también lo que está pasando de manera dramática en Líbano en 2020. La disminución de las reservas de cambio del Banco Central reduce su capacidad de efectuar el pago de la deuda soberana en dólares o en otra divisa fuerte, Puede llegar el momento en el que el país se viera forzado a declarar su incapacidad para continuar el pago, o sea, una cesación de pagos parcial o total. Eso es lo que pasó en Argentina y en Líbano en 2020.

Otros actores son también responsable de la devaluación de la moneda local: por ejemplo las grandes empresas extranjeras que repatrían masivamente sus beneficios hacia su sede central situada en el Norte o bien los fondos de inversiones extranjeros que revenden las acciones que compraron anteriormente en la bolsa Bolsa Lugar de encuentro de la oferta y demanda de valores mobiliarios que ya fueron emitidos en el mercado financiero primario. La bolsa es por tanto el mercado de ocasión de títulos mobiliarios; también llamado mercado secundario. del país en cuestión. Otro factor que actúa en contra de la moneda local, es la caída en las exportaciones y por lo tanto en los ingresos en dólares obtenidos por la venta de productos exportados en el mercado mundial.

Hay otro factor que explica esta depreciación Depreciación En un régimen de tazas de cambios flotantes, una depreciación consiste en una disminución del valor de la moneda nacional en relación a otras monedas debida a una contracción de la demanda por los mercados de esta moneda nacional /devaluación de las monedas del Sur en su relación con el dólar: la brutal caída de los precios de las materias primas desde 2015. (Véase la tercera parte de esta serie). Mayoritariamente destinadas a la exportación, una disminución de su precio significa una disminución proporcional en los ingresos del Estado, y se desequilibra negativamente su balanza comercial Balanza comercial La balanza comercial de un país mide la diferencia entre sus ventas de mercaderías (exportaciones) y sus compras (importaciones). El resultado es el saldo comercial (deficitario o excedentario). (relación entre la los ingresos por exportaciones y los pagos por importaciones). Por consiguiente, las reservas en divisas extranjeras necesarias para el pago de la deuda externa se contraen otro tanto.

Paralelamente, con las depreciaciones, la cantidad de moneda local que se tiene que convertir en dólares con el fin de pagar la deuda externa (o interna si estuviera indexada con el dólar, lo que es bastante común) aumenta fuertemente, según una simple operación aritmética. De hecho, aunque el tipo de interés permaneciera a niveles históricamente bajos, ya explicado aquí, los países deberán echar mano cada vez más de sus reservas de cambio para pagar la deuda. Como los ingresos por exportaciones disminuyen debido a la crisis económica mundial agravada de manera brutal y colosal por los efectos de la Covid-19, la situación se vuelve crítica para toda una serie de PED, incluidos los países llamados emergentes como Sudáfrica (-7,11 %), Argentina (-16,67 %), Brasil (-16,46 %), India (-1,77 %) y también México (-9,46 %).
Varios de dichos países están ya en situación de sobreendeudamiento o de suspensión de pagos.

En la tercera parte, analizaremos la evolución del precio de las materias primas, el calendario de reembolsos de las deudas y los factores agravantes generados por la crisis mundial ligada al coronavirus.

1.- Evolución de la deuda externa de los PED entre 2000 y 2018
2.- Amenazas sobre la deuda externa de los países en desarrollo