Comité para la abolición de las deudas ilegítimas

Debido a las políticas llevadas a cabo por los bancos centrales y los gobiernos, la economía de los países más industrializados cayó en lo que J.M. Keynes llamaba la trampa de la liquidez. Mientras los bancos centrales inyectan liquidez y bajan los tipos de interés Interés Cantidad pagada como remuneración de una inversión o percibida por un prestamista. El interés se calcula sobre la base de la cantidad de capital invertido o prestado, de la duración de la operación y del último tipo aplicado en ese momento. , los bancos privados y las grandes empresas prefieren tener al alcance de la mano la liquidez y / o la utilizan para especular. Añadamos que los beneficios obtenidos no son reinvertidos en la producción o la mejora de servicios. Estos son en realidad distribuidos de manera mayoritariamente creciente a los accionistas (sea bajo la forma de dividendos o mediante la recompra de sus propias acciones).
Para completar el balance Balance “Fotografía” a final de año de los activos (lo que la empresa posee) y pasivos (lo que la empresa debe) de una sociedad. Dicho de otra forma, los activos el balance aportan información acerca de la utilización de los fondos recabados por la sociedad. Los pasivos del balance informan sobre el origen de los fondos captados. de la acción Acción Título mobiliario emitido por una sociedad de acciones. Este título representa una fracción del capital social. En particular otorga a su titular (el accionista) el derecho a percibir una parte de los beneficios distribuidos (el dividendo) y de participar en las asambleas generales de la empresa. de los bancos centrales de los países más industrializados desde el comienzo de la crisis y resumir las amenazas que sus políticas imponen, es importante subrayar el dilema al que se enfrentan, dilema del que son totalmente responsables...
Por decirlo de forma simple y un tanto esquemática, los bancos centrales se preguntan hasta cuándo podrán mantener la política actual consistente en inyectar a los bancos liquidez en forma masiva y mantener un tipo de interés real, muy bajo, próximo a cero, y, en todo caso, inferior a la inflación Inflación Subida acumulativa del conjunto de los precios (por ejemplo, una subida del precio del petróleo, que conlleva luego un reajuste de los salarios al alza, luego la subida de otros precios, etc.). . Los bancos centrales saben perfectamente, y desde hace tiempo, que llevando a cabo esta política que permite que los bancos y las grandes empresas no financieras ENF
Empresas no financieras Las empresas no financieras agrupan a los agentes económicos para los que su tarea principal consiste en producir bienes y servicios mercantiles no financieros. Representan la mayor parte del sistema productivo. no se hundan, están favoreciendo la creación de nuevas burbujas especulativas, que pueden estallar a muy corto o a medio plazo. El problema no es si estallarán o no, sino cuándo estallarán…
Al mismo tiempo, los dirigentes de los bancos centrales saben que si reducen significativamente las inyecciones de liquidez surgirán entonces dificultades en los grandes bancos, que pueden provocar el estallido de nuevas burbujas especulativas que se han estado formando estos últimos años. Si, además, se aumentan los tipos de interés, también aumentará el riesgo de las quiebras bancarias y el estallido de burbujas. Existe también otra dificultad: si los tipos de interés se incrementan, crecerá automáticamente el coste del pago de la deuda Deuda Deuda multilateral La que es debida al Banco Mundial, al FMI, a los bancos de desarrollo regionales como el Banco Africano de Desarrollo y a otras organizaciones multilaterales como el Fondo Europeo de Desarrollo.
Deuda privada Préstamos contraídos por prestatarios privados sea cual sea el prestador.
Deuda pública Conjunto de préstamos contraídos por prestatarios públicos. Reescalonamiento. Modificación de los términos de una deuda, por ejemplo modificando los vencimientos o en relación al pago de lo principal y/o de los intereses. pública, y se agravará el déficit de los Estados. [1]
Por supuesto, hay alternativas (al respecto, ver: http://cadtm.org/Europa-Alternativas-a-la-crisis). Éstas implican optar por un cambio radical de política, detener el trato favorable al 1 % más rico e iniciar reformas profundas en provecho del 99 % restante. Pero los banqueros centrales no tienen ganas y ninguna intención de cambiar el contenido de clase de su política: están al servicio del 1 % y del sistema que lo alimenta… Y esto nos remite a su dilema. Proseguir aproximadamente con la política actual (inyecciones de liquidez a los bancos y bajos tipos de interés) o iniciar un cambio pero sin cambiar la lógica, o sea, reducir la inyección de liquidez [2] e ir hacia el aumento de los tipos de interés. Es decir elegir entre la peste o el cólera.
Esta política establecida, que conjuga tipos de interés bajos con inyección de grandes cantidades de dinero (liquidez) en los bancos privados ha tenido estas consecuencias: [3]
1.- Los bancos han conseguido mantenerse a flote (excepto algunos casos notables) porque lograron de los bancos centrales los fondos que ya no podían obtener en los mercados financieros (una fuerte reducción de los préstamos interbancarios, grandes dificultades en la venta de títulos de préstamos bancarios a largo plazo como covered bonds y otros títulos, [4] , etc.) Por otro lado, esta financiación proveniente de los bancos centrales junto a las variadas y diversas ayudas de los Estados (véanse Parte 1, Parte 2 y Parte 3) les permite acceder a los Money Market Funds para encontrar la financiación diaria. Sin embargo, este acceso puede cerrase de un día para otro, como ocurrió en 2011. En resumen, los bancos privados dependen completamente del sostén de los Estados y de sus bancos centrales (véanse asimismo Parte 5 y Parte 6).
2.- Los bancos continuaron con sus actividades especulativas desplazándolas hacia actividades que les ofrecían mayores rendimientos: abandonaron, por un tiempo, el mercado inmobiliario para irse a la especulación Especulación Actividad consistente en buscar ganancias bajo la forma de plusvalía apostando por el valor futuro de los bienes y activos financieros o monetarios. La especulación genera un divorcio entre la esfera financiera y la esfera productiva. Los mercados de cambios constituyen el principal lugar de especulación. con materias primas y alimentos, (sobre todo durante 2008-2009), a los títulos de deuda pública (desde 2009), a las obligaciones emitidas por empresas no financieras (bonos corporativos Bonos corporativos Este término aglutina a las obligaciones emitidas por las empresas pertenecientes tanto al sector privado como al público. Esta definición tan amplia es utilizada por lo general por oposición a las obligaciones emitidas por los gobiernos de los Estados (governement bonds o govies en inglés) o de otro tipo de obligaciones provistas de una garantía particular, como por ejemplo las obligaciones hipotecarias. o corporate bonds por su terminología anglosajona), los valores bursátiles (desde comienzos de 2013), las divisas… Sus actividades de trading Actividades de mercado
Trading Operación de compra y venta de productos financieros (acciones, futuros, productos derivados, opciones, warrants, etc.) realizada con la esperanza de obtener un beneficio a corto plazo. no se redujeron. Las técnicas especulativas se modificaron y en algunos casos se agravaron, especialmente en el trading de alta frecuencia.
3.- Los bancos disminuyeron los créditos Créditos Suma de dinero que una persona (el acreedor) tiene el derecho de exigir de otra persona (el deudor).

Créditos privados
Préstamos concedidos por los bancos comerciales, sea cual sea el prestatario.

Créditos públicos
Préstamos concedidos por acreedores públicos, sea cual sea el prestatario. a particulares y a las empresas, en particular a las pequeñas y medianas empresas, que originan la mayoría de los empleos. En 2013, los créditos bancarios se redujeron en un 2 % en la zona euro, mientras que los créditos a empresas no financieras lo hicieron en un 3,5 %. Las economías periféricas de la Unión Europea son efectivamente las más afectadas. Los bancos endurecieron las condiciones con las que se conceden los préstamos a la economía real (particulares y empresas no financieras, especialmente PYME), lo que está en contra de la voluntad de los bancos centrales, que afirman que los bancos deben aumentar la concesión de préstamos. En Estados Unidos, la situación es un poco diferente a la europea y a la japonesa, en la medida en que los bancos estadounidenses retomaron en 2013-2014 una política de créditos de riesgo por medio de productos estructurados que contienen en particular préstamos para la compra de automóviles. También recomenzaron, hasta el momento en escasa proporción, una política de créditos riesgosos en el sector inmobiliario durante 2013-2014. Pero, más allá de los discursos, los banqueros centrales (y los gobiernos) no toman ninguna medida coercitiva para llevar a los bancos a prestar su dinero a los sectores que podrían relanzar la demanda privada, volviendo a una situación con algo de crecimiento o, al menos, sostenerla.
4.- Las grandes empresas no financieras que no tienen acceso al crédito bancario tienen el recurso a la emisión de obligaciones (las corporate bonds) para financiarse. Los bancos y otros inversores institucionales compran estas obligaciones puesto que, en general, tienen un buen rendimiento. En caso de necesidad, pueden revender las obligaciones en el mercado secundario. Las que pierden son las pequeñas y medianas empresas que no tienen los medios para emitir obligaciones en los mercados financieros. Lo que propone Mario Draghi a los banqueros europeos para alentarlos, a pesar de todo, a aumentar sus créditos a los PYME es aumentar la producción de productos estructurados constituidos por un conjunto de préstamos a esas mismas PYME. De qué se trata: los bancos que conceden préstamos a las PYME pueden sacarlos de su balance vía titulizaciones, empaquetándolos en un producto estructurado (Asset Backed Securities ABS
Asset Backed Securities Término genérico para designar al título financiero emitido por una entidad intermediaria (SPV) entre el cedente del título y los inversores en el marco de una operación de titulización. Este título adopta la forma de una obligación. Cuando los activos contraparte de estos títulos (nos referimos a los activossubyacentes) son préstamos hipotecarios, como los de los créditos subprime, hablamos entonces de MBS (Mortgage Backed Securities). Éstos a su vez se subdividen en RMBS (Residential Mortgage Backed Securities, respaldados por créditos hipotecarios suscritos por particulares) y en CMBS (acrónimo de Commercial Mortgage Backed Securities). Hablamos de
CDO (Collateralised Debt Obligation) cuando los activos subyacentes son obligaciones emitidas por empresas o bancos, y CLO (Collateralised Loan Obligations) cuando se trata de préstamos bancarios. ). El BCE BCE
Banco central europeo El Banco Central Europeo es una institución radicada en Fráncfort, creada en 1998. Los países de la zona euro* le transfirieron sus competencias en materia monetaria y su funcióin oficial es el de asegurar la estabilidad de precios (luchar contra la inflación) en dicha zona. Sus tres órganos de decisión (El Consejo de Gobierno, el Comité Ejecutivo y el Consejo General) están compuestos por los gobernadores de los bancos centrales* de los países miembros y/o de “reconocidos” especialistas. Sus estatutos le hacen “independiente” políticamente pero está directamente influenciado por el mundo financiero. propone a los bancos depositar esos productos como colaterales (garantías Garantías Acto que proporciona a un acreedor una seguridad en el cumplimiento del compromiso del deudor. Distinguimos entre garantías reales (derecho de retención, fianza, prenda, hipoteca, privilegio) y las garantías personales (caución, aval, carta de intención, garantía autónoma). ) con el fin de obtener a cambio un crédito a un interés del 0,05 %. Sabiendo que los tipos exigidos a las PYME oscilan entre el 5 y el 6 % en España e Italia, entre el 3 y 4 % en Francia y Alemania, los bancos podrían obtener beneficios muy interesantes, afirma Mario Draghi. A pesar de esta proposición tentadora, los bancos son reacios a aumentar sus créditos a las PYME y a aumentar la fabricación de productos estructurados, como propone el presidente del BCE. [5] Éste está muy desencantado y repite la propuesta cada vez que se le presenta la ocasión. Mario Draghi termina de anunciar que el BCE iba a comprar directamente ABS a los bancos a partir de finales de 2014. [6] Además, va a comprar corporate bonds emitidos por los bancos privados.
5.- La política de los bancos con respecto a las deudas públicas soberanas toma formas contrastadas y complementarias. Por una parte, no dudan en especular en contra de las deudas soberanas de algunos países que pueden contribuir a fragilizar. Para ello, en el caso de que no intervengan directamente, utilizan sus brazos financieros, como los Hedge Funds Hedge funds Los hedge funds, contrariamente a lo que dice su nombre, que significa cobertura, son fondos de capital inversió no cotizables en Bolsa con vocación especulativa, que buscan elevadas rentabilidades y utilizan abundantemente productos derivados, en especial opciones, y con frecuencia recurren al apalancamiento. Los principales hedge funds son independientes de los bancos, aunque a menudo los bancos se dotan a sí mismos de hedge funds. Esos fondos forman parte de la shadow banking. , Special Purpose Vehicle (SVP), fondos de inversiones… Al mismo tiempo (ver Parte 6), los bancos aumentaron de manera considerable la compra de títulos soberanos como fuentes de rendimiento bastante elevados —el mercado más importante es el de los títulos españoles o italianos—, o como garantía y medio de liquidez (títulos soberanos de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y de otros países seguros de la zona euro). Según las reglas del Comité de Basilea, la posesión de títulos soberanos no necesita reunir fondos propios Fondos propios Capital aportado o dejado por los socios a disposición de una empresa. Hay que distinguir entre fondos propios en sentido estricto, también llamados capital suscrito (o capital regulatorio) y los fondos propios en un sentido más amplio, que comprenden también las deudas subordinadas de duración ilimitada. como contrapartida, por lo que los bancos los adquieren de forma masiva. [7]
No hay que sorprenderse de políticas que pueden parecer contradictorias por parte de los bancos, ya que son unos especialistas en arbitrajes entre sus actividades especulativas —en la perspectiva de un rendimiento elevado— y otros tipos de inversiones.
6.- Dicho esto, los bancos no sanearon realmente sus balances y no han disminuido en forma significativa su apalancamiento Apalancamiento APALANCAMIENTO : El apalancamiento se refiere a los efectos sobre la rentabilidad del capital de una entidad (empresa, banco, etc.) que recurra al endeudamiento. La ratio de apalancamiento calcula la relación entre los fondos propios* de una determinada entidad y el volumen de sus deudas. (ver http://cadtm.org/Descenso-al-vicioso-medio-de-los).
7.- Desde un punto de vista más general, la política de los bancos centrales y la de los gobiernos tuvieron efectos muy negativos para la salud de las economías, a la vez que beneficiaban a los bancos, a otras sociedades financieras, así como a las grandes empresas no financieras. Decenas de millones de empleos fueron suprimidos, millones de familias perdieron sus viviendas, la pobreza aumentó fuertemente, así como las desigualdades, la calidad de los servicios públicos se ha degradado de manera deliberada… y nuevas burbujas especulativas se están desarrollando.
8.- He aquí una lista no exhaustiva de las nuevas burbujas especulativas que generan importantes rendimientos y corren el riesgo de estallar:
.- La burbuja de las obligaciones de empresas no financieras, las corporate bonds (véase http://cadtm.org/Los-bancos-esos-gigantes-con-pies). El último y sonoro crash fue en 1994, el anterior había sido en 1987).
.- La burbuja bursátil en plena expansión (la burbuja precedente estalló en 2007-2008)
.- La burbuja de los commodities Commodities Las commodities agrupan el mercado de materias primas (productos agrícolas, minerales, metales y metales preciosos, petróleo, gas…). (véase http://cadtm.org/La-banca-especula-con-materias). Es necesario señalar que hubo un mini crash de commodities ligado al trading de alta frecuencia en mayo de 2010. El precio del petróleo ha disminuido un 40 % entre junio y finales de noviembre de 2014, lo que comienza a provocar algunos impagos por pate de compañías petroleras altamente endeudadas.
El precedente gran crash de commodities tuvo lugar en 1981-1982.
.- Algunos economistas hablan de una burbuja inmobiliaria Burbuja inmobiliaria Una burbuja inmobiliaria es una burbuja especulativa en el mercado inmobiliario en su conjunto, caracterizada por un rápido incremento en el precio de los bienes inmobiliarios. Esto se traduce en una significativa y persistente separación entre los precios de los inmuebles y la variación de sus determinantes económicos fundamentales, como salarios o rendimiento de los alquileres. en formación en Alemania, e incluso en Estados Unidos.
El estallido de una sola de todas estas burbujas puede provocar efectos en cadena de enorme amplitud.

Patrick Artus, del banco Natixis, habla de la posibilidad de una crisis financiera que podría producirse por un reflujo de capitales que fueron de manera especulativa a España, Italia y Portugal en el segundo semestre de 2013. Los inversores financieros retiraron a partir de mayo-junio de 2013 capitales que habían colocado hasta ese momento en países emergentes Países emergentes Los países emergentes designan la veintena de paísesen desarrollo teniendo acceso a los mercados financieros (Brasil, India, Turquía, Sudáfrica, Indonesia) y compraron títulos y acciones en España, Italia y Portugal ya que allí ofrecían rendimientos más interesantes. [8] Esos capitales especulativos pueden irse como vinieron si la situación se degrada en esos países o si se ofrecen rendimientos más elevados en otros.
La novedad de las actuales burbujas, es que se desarrollan en una situación de un débil crecimiento económico, incluso de estancamiento en los países más industrializados, mientras que las fases de desarrollo de burbujas en el curso de los cuarenta últimos años se producían en fases de una cierta euforia económica y una tasa de crecimiento elevada.
9.- Debido a las políticas llevadas a cabo por los bancos centrales y los gobiernos, la economía de los países más industrializados cayó en lo que J. M. Keynes llamó la trampa de la liquidez. Mientras los bancos centrales inyectan liquidez y bajan los tipos de interés, los bancos y las grandes empresas privadas prefieren guardar su dinero y tenerlo a mano. Los bancos lo guardan para hacer frente a algunos golpes serios que podrían producir las bombas de tiempo que mantienen en sus balances y en las nuevas burbujas que contribuyen activamente a fabricar. Las empresas industriales y de servicios consideran que no vale la pena invertir ya que la demanda pública y privada es muy débil. Dicho de otra manera, estas empresas se sientan sobre un enorme colchón de liquidez y / o la utilizan para especular. La firma Apple conservaba en su tesorería 150.000 millones de dólares líquidos a fines de 2013. Para comparar: esta suma corresponde al presupuesto anual de toda la Unión Europea, con más de 500 millones de habitantes. Las mayores empresas no financieras a escala mundial poseían liquidez por un importe total de 2,8 billones de dólares a fines de 2013. [9] Según otra estimación, las empresas europeas poseían en 2012 2,4 billones de euros líquidos (o sea, ¡16 veces el presupuesta anual de la UE!). [10] Nunca antes se había visto nada igual. A las grandes empresas privadas no les interesa invertir en la economía productiva y / o conceder préstamos a particulares y PYME. En cuanto a los beneficios que obtienen, las empresas privadas no los reinvierten en la producción, sino que los distribuyen entre sus accionistas, sea en forma de dividendos o mediante la recompra de acciones. En Estados Unidos, durante el año 2014, las empresas han distribuido a los accionistas el 95 % de sus beneficios. [11]
Según J. M. Keynes, para salir de la trampa de la liquidez, es necesario que los poderes públicos aumenten el gasto público con el fin de relanzar la demanda y, por lo tanto, la economía: gastos de inversiones, por ejemplo en la transición ecológica, las energía renovables, las grandes obras públicas, los edificios escolares…), gastos para contratar personal en los servicios públicos y con mejores remuneraciones, gastos sociales en sanidad, educación, servicios sociales, aumento de las pensiones y diversos subsidios sociales… Pero de eso, ni los banqueros centrales ni los gobiernos quieren hablar.
10.- Debido a su política, el volumen del balance de los bancos centrales aumentó en forma considerable. El balance del BCE se triplicó entre 2007 y 2012 y el de la FED FED
Reserva Federal Oficialmente Federal Reserve System, habitualmente abreviada en Federal Reserve o Fed, es el banco central de Estados Unidos. Fue creada el 23 de diciembre de 1913 mediante el Federal Reserve Act, también llamado Owen-Glass Act, tras varias crisis bancarias y el pánico bancario de 1907. se cuadriplicó entre 2006 y 2014. Este enorme crecimiento en un período tan corto sirvió para mantener intacto el poder de los grandes bancos privados, aunque las correspondientes economías no pudieran salir de la crisis. Es exactamente lo que indican los puntos precedentes. Más allá del efecto publicitario, no se tomó ninguna medida radical para sanear verdaderamente el sistema bancario. Gracias a la intervención de los bancos centrales (y por supuesto a las medidas gubernamentales), los grandes bancos privados prosiguen con sus actividades masivamente especulativas y a menudo fraudulentas, incluso criminales. Estos bancos están sostenidos por un mecanismo de transfusión permanente de recursos (créditos públicos ilimitados con tipos de interés casi nulos o realmente negativos), algunos, y no los más pequeños, se mantienen vivos con respiración artificial (créditos públicos ilimitados a los que se agrega una inyección de capitales públicos con el fin de recapitalizarlos y con garantía públicas para sus deudas).
La política aplicada hasta este momento por los bancos centrales y los gobiernos produjo un fuerte aumento de la deuda pública como consecuencia de varios factores: el coste del rescate a los bancos, el coste de la crisis cuya responsabilidad recae en los bancos centrales, los gobiernos, los bancos privados y otras grandes empresas, la continuación de los regalos fiscales a las grandes empresas y a las grandes fortunas… Esto otorga un carácter claramente ilegítimo a una parte importante de la deuda pública. Su anulación forma parte de las propuestas para salir de la crisis.

La acción de los bancos centrales y la función de las crisis en el sistema capitalista

En el sistema capitalista, una crisis sirve, en cierta forma, para poner los relojes en hora: las burbujas especulativas estallan y luego el precio de los activos se acerca a su valor mercantil real; las empresas menos rentables quiebran, hay, por lo tanto, destrucción de capital. El desempleo crece y los salarios bajan. La crisis forma parte, de alguna manera, del metabolismo del capitalismo. Evidentemente, no trato de justificar las crisis o el capitalismo, quiero indicar justamente que el funcionamiento del sistema capitalista implica el estallido periódico de crisis.
Hasta ahora, la intervención de los poderes públicos, que responden dócilmente a los pedidos de los patrones, permite evitar o impedir que la crisis cumpla con la función normal de «purga» del sistema capitalista, salvo los despidos masivos de asalariados. Mientras que por parte de la mayoría de la población, las víctimas se cuentan por decenas de millones, por parte de los responsables de la crisis no hubo un verdadero reordenamiento del capital, las quiebras de las grandes empresas han sido muy pocas, los bancos no saldaron sus cuentas y nuevas burbujas especulativas se han formado o se están formando. Y la inversión productiva no ha retornado. Los beneficios no son reinvertidos en la producción, sino que van a parar directamente a “los bolsillos de los capitalistas”, es decir, el 1 % más rico de la población.
La poca cantidad de quiebras bancarias en Estados Unidos, en Europa y en Japón sólo se puede atribuir a la ayuda aportada por los bancos centrales y los gobiernos de la UE. Los gobiernos consideraron que los bancos privados eran demasiado grandes para permitir que quebraran. El mantenimiento de una política gubernamental que favorece los intereses de las grandes empresas privadas y que ataca a los derechos económicos y sociales de las poblaciones, una demanda pública y privada insuficiente y en reducción, burbujas especulativas persistentes, etc. son los ingredientes de una prolongación de la crisis. Si no producimos un cambio radical favorable a la justicia social, la crisis proseguirá durante largos años.

Traducción: Griselda Piñero, Raúl Quiroz y Antonio Sanabria.

Fin de la serie: “Los Estados al servicio de los bancos con el pretexto de que son «Too big to fail» (demasiado grandes para quebrar)”.