Comité para la abolición de las deudas ilegítimas

Donald Trump parece estar sufriendo la maldición de su predecesor. El presidente de los Estados Unidos se enfrenta a un escepticismo cada vez mayor hacia su política económica. Por eso, contraataca afirmando que todo va bien en el mejor de los mundos posibles. Una estrategia que le costó caro a Joe Biden y a los demócratas en 2024.

El miércoles 17 de diciembre, Donald Trump consideró indispensable intervenir en temas económicos para tranquilizar y recuperar la iniciativa. En un discurso de 18 minutos, el antiguo magnate inmobiliario neoyorquino multiplicó los contraataques, todos ellos tan confusos como característicos de su estilo inimitable, recurriendo a la exageración hasta el absurdo.

El mejor ejemplo del día fue, sin lugar a dudas, su promesa de reducir el precio de los medicamentos en «un 400 %, un 500 % e incluso un 600 %», cuando una reducción del 100 % ya los llevaría a cero...

La primera reacción de Donald Trump fue culpar a la administración anterior. «Hace once meses, heredé un auténtico caos», insistió, como para disculparse por la falta de mejoras notables en las condiciones de vida. «Cuando llegué a la Casa Blanca, la inflación Inflación Subida acumulativa del conjunto de los precios (por ejemplo, una subida del precio del petróleo, que conlleva luego un reajuste de los salarios al alza, luego la subida de otros precios, etc.). era la peor en cuarenta y ocho años y algunos dirían incluso que la peor en la historia de nuestro país», añadió.

Y da igual que, en enero de 2025, el aumento del índice de precios de consumo (diferente del índice de precios, pero que sirve de referencia a la FED FED
Reserva Federal Oficialmente Federal Reserve System, habitualmente abreviada en Federal Reserve o Fed, es el banco central de Estados Unidos. Fue creada el 23 de diciembre de 1913 mediante el Federal Reserve Act, también llamado Owen-Glass Act, tras varias crisis bancarias y el pánico bancario de 1907. , el Banco Central Banco central Entidad que, en un Estado, se encarga generalmente de la emisión de billetes de banco y del control del volumen de moneda y crédito. En España es el Banco de España quien asume dicho rol, bajo el control del Banco Central Europeo (BCE, ver más abajo).

El Banco Central de un país gestiona la política monetaria y tiene el monopolio de la emisión de la moneda nacional. Proporciona moneda a los bancos comerciales a un precio determinado por las tasas directoras, que son fijadas por el proprio banco. estadounidense) fuera del 2,5 % en un año, frente al 2,8 % de septiembre, última cifra conocida. Donald Trump se felicitó de que el precio del galón de gasolina estuviera ahora «por debajo de los 2,50 dólares», cuando las cifras oficiales indican un precio medio de 2,90 dólares. Hace una semana, el propio presidente calificó su balance Balance “Fotografía” a final de año de los activos (lo que la empresa posee) y pasivos (lo que la empresa debe) de una sociedad. Dicho de otra forma, los activos el balance aportan información acerca de la utilización de los fondos recabados por la sociedad. Los pasivos del balance informan sobre el origen de los fondos captados. económico con un «A++++», lo que podría traducirse en buen francés como «25 sobre 20»...

Multiplicando los gestos grandilocuentes, Donald Trump pareció sin embargo dudar entre reconocer que el problema del poder adquisitivo era muy real y el discurso que había mantenido durante las últimas semanas, según el cual se trataba de una «invención» forjada por los demócratas. Así, reprendió a la población, que «debería agradecerle por traer de vuelta los empleos industriales y expulsar a los inmigrantes de la fuerza laboral». Y, una vez más, poco importa que los empleos en la industria manufacturera se hayan reducido en 5000 puestos en noviembre y que el aumento de los salarios esté ahora bajo presión.

Mientras tanto, ha anunciado medidas de apoyo a los consumidores. Para empezar, un cheque por un importe simbólico de 1776 dólares para el personal del ejército y los reservistas. Una cantidad equivalente a la fecha de la independencia del país, cuyo 250º aniversario se celebrará el año que viene. Este «dividendo de los guerreros», como él lo ha llamado, ya estaría «en camino» y afectaría a 1,4 millones de personas.

Para los demás, Donald Trump también promete un futuro prometedor. Los ingresos procedentes de los aranceles se utilizarán para reducir el impuesto sobre la renta, y se devolverán las subvenciones a los seguros médicos a la «gente» en forma de un cheque de 2000 dólares para «elegir su seguro». Además, ha prometido que el futuro presidente de la Reserva Federal, al que debe nombrar en breve, bajará los tipos de interés Interés Cantidad pagada como remuneración de una inversión o percibida por un prestamista. El interés se calcula sobre la base de la cantidad de capital invertido o prestado, de la duración de la operación y del último tipo aplicado en ese momento. para reducir el coste de los créditos Créditos Suma de dinero que una persona (el acreedor) tiene el derecho de exigir de otra persona (el deudor).

Créditos privados
Préstamos concedidos por los bancos comerciales, sea cual sea el prestatario.

Créditos públicos
Préstamos concedidos por acreedores públicos, sea cual sea el prestatario. .

Este discurso muestra, por sus propias extravagancias, el sentimiento de urgencia que reina en la Casa Blanca. Tras once meses en el poder, las promesas de la campaña de 2024 tardan en materializarse y las condiciones de vida de la población, especialmente de la menos rica, siguen siendo difíciles. Y en algunos casos incluso han empeorado.

Por supuesto, el colapso prometido por algunos no se ha producido. Los aranceles aduaneros no han provocado subidas vertiginosas de los precios y el crecimiento económico se mantiene. Pero estas cifras aparentes ocultan una realidad muy contrastada que se resume, en los círculos financieros, con el término «economía en K». Esta expresión significa que una parte de la economía experimenta un crecimiento sostenido, mientras que otra se encuentra en una situación mucho menos favorable.

 El empleo en dificultades

En el caso de Estados Unidos, la parte ascendente de la K podría agrupar a los sectores rentables de la economía: finanzas, Big Tech, inmobiliario, industrias extractivas. Se trata precisamente de los sectores protegidos y apoyados por la política de Donald Trump. Podríamos resumirlo con la insolente subida de los mercados financieros. A 17 de diciembre, la subida anual del Dow Jones es del 12,56 % y la del Nasdaq, del 17,52 %. Este crecimiento se debe principalmente a las esperanzas depositadas en la inteligencia artificial generativa, que claramente ha provocado una burbuja que alimenta los ingresos de los más ricos.

Sin embargo, por otro lado, la situación es menos halagüeña. Una estadística reciente ha puesto de manifiesto esta divergencia. En noviembre, la economía estadounidense creó 64 000 nuevos puestos de trabajo netos, pero las pérdidas de empleo de octubre se revisaron al alza. De modo que la creación neta de empleo «apenas ha variado desde abril», subraya la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).

El aspecto más preocupante es el aumento de la tasa de desempleo, que en noviembre se situó en el 4,6 % de la población activa, lo que supone un aumento de 0,4 puntos en un año. Se trata del nivel más alto de esta tasa desde septiembre de 2021. Y, si se excluyen las variaciones relacionadas con la COVID, hay que remontarse a diciembre de 2016 para encontrar una tasa más alta.

La tasa de desempleo en Estados Unidos. © Infografía de la Reserva Federal de San Luis

En otras palabras, el desempleo ha vuelto a niveles que no se veían desde hacía casi diez años. Y la creación de empleo desde el regreso de Donald Trump al poder es insuficiente para hacer frente al aumento de la población activa, a pesar de las deportaciones masivas llevadas a cabo por esta administración. De hecho, la tasa de desempleo se dispara entre los jóvenes de 16 a 19 años, pasando del 13,1 % al 16,3 % en un año. Esto demuestra que el mercado laboral no consigue absorber a los recién llegados.

Pero hay más. En primer lugar, la caída está liderada por el sector público, donde se han producido recortes masivos de puestos de trabajo: 168 000 en dos meses. En segundo lugar, aunque el sector privado ha seguido creando empleo, las condiciones de estos puestos de trabajo son a veces difíciles. Así, en noviembre, el número de asalariados que no habían encontrado un empleo a tiempo completo ascendía a 1,76 millones, lo que supone un aumento del 75 % en un año. Del mismo modo, los que buscan empleo sin encontrarlo han aumentado un 11,9 % en un año, hasta alcanzar los 6,136 millones. Todas estas son señales de que el mercado laboral se está ralentizando peligrosamente.

Evolución de los salarios nominales y los precios en Estados Unidos. © Infografía de la Reserva Federal de San Luis

Por lo demás, todas estas cifras son inciertas. El «shutdown» gubernamental de octubre, que duró setenta y dos días, perturbó considerablemente la recopilación de datos. Hasta tal punto que algunos esperan revisiones, especialmente a la baja. El presidente de la FED, Jerome Powell, incluso ha expresado públicamente su «escepticismo» sobre estas cifras, que considera «sobreestimadas». El candidato a su sucesión, Christopher Waller, actualmente miembro del comité ejecutivo de la Fed, ha llegado a afirmar que «el crecimiento del empleo probablemente se encuentre ahora cerca de cero».

En estas condiciones, no es de extrañar que el crecimiento de los salarios se reduzca. El índice de salarios reales por hora aumentó un 0,8 % en un año en noviembre de 2025, según la BLS. En noviembre de 2024, este crecimiento fue del 1,4 %. Y la tendencia no es muy alentadora. Solo en el mes de noviembre, los salarios nominales apenas variaron (+0,1 %), mientras que los precios aumentaron un 0,2 %. En resumen, la dinámica salarial se está apagando progresivamente.

 Consumidores preocupados

No es de extrañar, pues, que los consumidores estén desanimados. En septiembre, última cifra disponible, el gasto real en consumo mensual se estancó. Y, desde entonces, la confianza de los hogares no ha dejado de disminuir. El índice de confianza del Conference Board de noviembre retrocedió en un mes 6,8 puntos, hasta situarse en 88,7 puntos, acercándose a su último mínimo de abril. El componente «previsiones a seis meses» es el que se deteriora más rápidamente, cediendo 8,6 puntos en un mes hasta situarse en 63,2. El instituto recuerda que este componente lleva diez meses por debajo del nivel de 80, es decir, prácticamente desde el regreso de Donald Trump al poder. Y que este nivel de 80 se considera a menudo un precursor de una futura recesión.

Otro índice, el de la Universidad de Michigan, se recuperó ligeramente en diciembre, pero cayó un 28 % en un año. Sin embargo, en diciembre, el índice de la situación actual volvió a retroceder, pasando de 51,1 a 50,7, su nivel más bajo desde que se inició esta encuesta en 1978...

Índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan © Infografía de la Universidad de Michigan

Queda la inflación. La última cifra publicada para noviembre parece tranquilizadora, con una inflación anual del 2,7 %, por debajo del 2,8 % de septiembre. Pero hay que ser cautelosos. En primer lugar, porque, como se ha dicho, la recopilación de datos se ha visto perturbada por el cierre y las cifras publicadas el jueves 18 de diciembre no están corregidas por las variaciones estacionales y deben interpretarse con la mayor prudencia. Pero también porque estos índices no reflejan realmente los efectos sobre los presupuestos familiares.

En detalle, se puede observar que el precio de la energía está experimentando una clara aceleración. En septiembre, el aumento anual de los precios de la energía fue del 2,8 %. En noviembre, sería del 4,2 %. Todo ello con una presión especial sobre la electricidad, cuyo precio ha aumentado un 7,4 % en un año, frente al +5,1 % de septiembre. Una presión que se explica por el doble efecto de un invierno frío y un consumo en aumento con la instalación de centros de datos para la inteligencia artificial.

 Cifras inciertas y bajo vigilancia

El cierre del Gobierno detuvo la recopilación de datos durante el mes de octubre. Las cifras publicadas a principios de diciembre se han elaborado a pesar de que parte del mes de diciembre se ha visto afectado por este acontecimiento. Las revisiones estadísticas, ya habituales y masivas, se anuncian importantes en los próximos meses.

Mientras tanto, los datos de crecimiento del segundo semestre también se anuncian inciertos. Estados Unidos aún no ha publicado la cifra de crecimiento del tercer trimestre, entre julio y septiembre, mientras que estos datos se conocen desde finales de octubre en Europa, por ejemplo.

A esto se suma la duda sobre la fiabilidad de las cifras. En el PIB Producto interno bruto
PIB El PIB es un índice de la riqueza total producida en un territorio dado, estimada sobre la base de la suma de los valores añadidos. del segundo trimestre, por ejemplo, las revisiones han sido muy importantes. Así, el gasto de los hogares se revisó al alza en 1,1 puntos anualizados (es decir, 0,3 puntos en el trimestre) entre la primera y la tercera publicación. El crecimiento del PIB, por su parte, se revisó al alza en 0,8 puntos, hasta el 3,8 % anualizado, es decir, 0,2 puntos más solo en el trimestre. Mientras Donald Trump despidió sin miramientos a la responsable de las estadísticas de empleo, los datos estadounidenses deben ser objeto de mayor desconfianza que nunca.

Lo que Joe Biden y los demócratas han aprendido por las malas es que, precisamente, una caída de la tasa de inflación no significa una mejora del nivel de vida. En un contexto de temor por sus puestos de trabajo y de presión sobre los salarios reales, de aumento de los precios de la electricidad y de las primas de seguro médico y de los alquileres, es decir, en general, de los gastos obligatorios, la sensación de deterioro del nivel de vida es evidente.

El índice de precios distorsiona la realidad al incluir cada mes bienes cuya compra es puntual pero que, debido al aumento de su «calidad» estimada, se consideran más baratos en las estadísticas.

En resumen, hay que reconocer que los aranceles aduaneros no han provocado una subida de los precios. Esto se explica por varios factores. En primer lugar, el almacenamiento en el primer trimestre fue masivo y permitió vender bienes comprados a precios anteriores a los aranceles. En segundo lugar, la disminución de los salarios nominales y, en algunos casos, de los márgenes, permitió amortiguar parte del efecto inflacionista. Por último, se produjo una redistribución de las importaciones para evitar los aranceles más elevados.

Sin embargo, nada garantiza que las empresas no tengan que ajustar al alza sus precios en el futuro. Y, sobre todo, la inflación no lo dice todo sobre el nivel de vida de los hogares.

Porque son precisamente los más vulnerables los más afectados por los efectos del crecimiento en K. Son ellos los que se ven más afectados por la ralentización del empleo y los salarios. Prueba de ello es que la tasa de desempleo entre la población negra, una de las más pobres del país, ha pasado en un año del 6,4 % al 8,3 %. Y según la FED de Atlanta, los salarios del 25 % menos remunerado aumentaron un 3,7 % en un año, frente al 4,2 % del conjunto de la población y el 4,4 % del 25 % mejor remunerado. Se trata de un cambio de tendencia claro con respecto a principios de la década de 2020.

Y los efectos de la ley One Big Beautiful Bill Act, aprobada por el Congreso a petición de Trump, ejercerán una presión adicional al dificultar el acceso a la ayuda alimentaria y sanitaria. No es de extrañar, pues, que los menos remunerados sean también los menos optimistas sobre el futuro, según la encuesta del Conference Board.

De hecho, el crecimiento en K de Estados Unidos conduce, en general, a un moderado debilitamiento del crecimiento. Las previsiones de la FED de Nueva York para la evolución del PIB del cuarto trimestre apuntan a un aumento del 0,4 % en el trimestre. Se trata de un ritmo especialmente bajo, sobre todo si se tiene en cuenta que existe una burbuja especulativa sobre la IA.

Si bien es difícil tomar el pulso exacto de la economía estadounidense, la voluntad de Donald Trump de retomar el control sobre este tema, que le había hecho ganar hace un año, no engaña. Existe un malestar persistente en la sociedad estadounidense al que las gesticulaciones erráticas del nuevo presidente no son capaces de dar respuesta. Pero la respuesta mediante la negación y la huida hacia adelante podría no ser suficiente para escapar al destino de su predecesor.